Aksje Alternativer Fortynning

FORBRYTNING AV FORDELING. Forurensning er et tilfelle der et selskap er delt inn i mindre stykker, noe som betyr at nåværende investorer har en mindre del av den samlede kaken. Mens det primært påvirker eierskap, reduserer fortynningen også verdien av eksisterende aksjer ved å redusere aksjens inntjening Per aksje Av denne grunn beregner mange offentlige selskaper både inntjening per aksje og utvannet resultat per aksje, noe som tar hensyn til alle opsjoner og andre utvanlige verdipapirer. Delutvanning kan skje når et selskap trenger ekstra kapital, da nye aksjer utstedes på de offentlige markedene Den potensielle oppsiden av aksjefortynning er at kapitalen selskapet mottar fra å selge ytterligere aksjer, kan forbedre selskapets lønnsomhet og verdien av aksjen. Likevel er aksjefortynning normalt ikke sett gunstig av eksisterende aksjonærer, og selskaper innfører i enkelte tilfeller dele tilbakekjøpsprogrammer for å bidra til å redusere fortynningen. Men aksjesplittelser vedtatt av et selskap øker ikke eller redusere fortynning I situasjoner hvor en bedrift splitter sin aksje, mottar nåværende investorer ytterligere aksjer, og beholder deres prosentvise eierskap i selskapet statisk. Generelt eksempel på fortynning. Opptatt et selskap har utstedt 100 aksjer til 100 individuelle aksjonærer Hver aksjonær eier 1 av selskapet Hvis selskapet da har et sekundært tilbud og utsteder 100 nye aksjer til 100 flere aksjonærer, eier hver aksjonær kun 0 5 av selskapet. Den mindre eierandel reduserer også hver investors stemmerett. Real World Eksempel på fortynning. Ofte er et offentlig selskap formidler sin intensjon om å utstede nye aksjer og derved utvende sin nåværende pulje av egenkapital lenge før den faktisk gjør det. Dette tillater investorer, både nye og gamle, å planlegge dette. For eksempel sendte MGT Capital en fullmakt utskrift 8. juli 2016 som skisserte en aksjeopsjonsplan for den nyutnevnte administrerende direktøren, John McAfee I tillegg formidlet oppdraget strukturen av de siste selskapets oppkjøp, kjøpt med en kombinasjon av kontanter og aksjer. Men den utøvende aksjeopsjonsplanen samt oppkjøpene forventes å fortynne dagens pulje av utestående aksjer. Videre hadde proxyoppstillingen forslag til utstedelse av nye autoriserte aksjer, noe som tyder på at selskapet forventer mer fortynning på kort sikt. Risikoen ved utvanning av deler. Når et selskap utsteder ytterligere aksjer, reduseres det et eksisterende investores proporsjonale eierskap i dette selskapet. Dette fører ofte til et felles problem som kalles fortynning. Resultatet er at verdien av eksisterende aksjer kan treffes Dette er en risiko for å investere i aksjer som investorene må være oppmerksomme på. Her ser vi hvordan utvanning skjer og hvordan du kan beskytte din portefølje. TUTORIAL Financial Ratio Tutorial Hva er delutvannelse Anta at en enkel bedrift har 10 aksjonærer og at hver aksjonær eier en aksje, eller 10 av selskapet dersom hver investor mottar stemmerett for selskapsbeslutninger basert på andelseiere Høf, hver aksjonær har 10 kontroller. Anta at selskapet deretter utsteder 10 nye aksjer, og at en enkelt investor kjøper dem opp. Det er nå 20 totalt utestående aksjer og den nye investor eier 50 av selskapet. Les mer i Hva er utvannende lager. I mellomtiden eier hver opprinnelig investor bare 5 av selskapets 1 andel ut av 20 utestående, fordi deres eierskap har blitt fortynnet av de nye aksjene. Det er flere situasjoner hvor aksjer blir fortynnet. Disse inkluderer. Konversjon av innehavere av opsjoner. til enkeltpersoner som ansatte eller styremedlemmer kan konverteres til vanlige aksjer som øker den totale andelen av aksjer. Andre tilbud hvor firmaet ønsker å skaffe ytterligere kapital Et firma kan se for å skaffe ny kapital til å finansiere vekstmuligheter eller for å betjene eksisterende gjeld kan utstede flere aksjer for å øke midlene. Å tilby nye aksjer i bytte for oppkjøp eller tjenester I stedet for å betale for et oppkjøp med aksjer, Nye aksjer kan tilbys til aksjonærer i firmaet som kjøpes. For mindre bedrifter kan nye aksjer bli tilbudt til enkeltpersoner for tjenester som tilbys. Eksempelvis kan spesialråd tilbys aksjer for å representere firmaet eller i bytte for andre juridiske tjenester. Warning Signs Of Fortynning Fordi fortynning kan redusere verdien av en individuell investering, bør private investorer være oppmerksomme på advarselsskilt som kan gå foran en potensiell aksjefortynning. I utgangspunktet kan eventuelle nye kapitalbehov eller vekstmuligheter utelukke aksjefortynning. Det er mange scenarier hvor et firma kunne krever at en egenkapitalinfusjonsfond bare kan være nødvendig for å dekke utgifter I et scenario hvor et firma ikke har hovedstaden til å betjene kortsiktig gjeld, og firmaet er forhindret i å utstede ny gjeld på grunn av forbund av eksisterende gjeld, vil et aksjeutbytte av nye aksjer kan være nødvendig. Vekstmuligheter er en annen indikator på en potensiell aksjefortynning. Sekundære tilbud ar e er ofte vant til å skaffe investeringskapital som kan være nødvendig for å finansiere store prosjekter og nye ventures. Investerere kan bli fortynnet av ansatte som også har fått opsjoner. Investorer bør være spesielt oppmerksom på selskaper som gir ansatte et stort antall valgbare verdipapirer. styremedlemmene kan påvirke prisen på en aksje dramatisk dersom antall aksjer ved konvertering er signifikant sammenlignet med de totale utestående aksjene. Lær mer om ansattes opsjoner i vår ESO-opplæring. Hvis og når personen velger å utnytte opsjonene, kan de generelle aksjonærene Vesentlig fortynnet Nøkkelpersonell er ofte pålagt å oppgi i kontrakten når og hvor mye av deres valgbare beholdninger som forventes utøvet. Utvannet EPS Fordi inntjeningseffekten av hver aksje reduseres når konvertible aksjer utføres, kan investorer kanskje vite hva verdien av deres aksjer ville være dersom alle konvertible verdipapirer ble utført. Utvist Resultat per aksje er beregnet av firmaer og rapportert i regnskapet. Utvannet EPS er verdien av resultat per aksje dersom aksjeopsjoner, tegningsretter og konvertible obligasjoner konverteres til vanlige aksjer. Den forenklede formelen for beregning av utvannet resultat per aksje er Inntekt - Foretrukket Utbytte vektet gjennomsnittlig antall aksjer utestående effekt av konvertible verdipapirer - virkning av opsjoner, warrants og andre fortynnede verdipapirer. Utvannet EPS adskiller seg fra grunnleggende EPS ved at det gjenspeiler hva inntjening per aksje ville være hvis alle konvertible verdipapirer ble utøvd. inkludere effekten av utvannende verdipapirer Basic EPS måler bare totalresultatet i løpet av en periode dividert med de utviste gjennomsnittlige aksjene i samme periode. Hvis et selskap ikke hadde potensielt fortynnede verdipapirer, ville grunnleggende EPS være utvannende EPS. Lær mer i Hva er det veide gjennomsnittet av utestående aksjer Hvordan beregnes det. Formelen over i en forenklet versjon av utvannet EPS-beregning Faktisk er hver klasse av potensielt fortynningssikkerhet behandlet. Hvis omregnet metode og egenkapitalbeholdningsmetode anvendes, beregnes utvannet EPS. If-konvertert metode Den omkonverterte metoden brukes til å beregne utvannet EPS hvis et selskap har potensielt utvannende foretrukket aksje. Foretrukket utbyttebetalinger trekkes fra nettoinntekt i telleren og antall nye aksjer som vil bli utstedt dersom konvertert legges til det veide gjennomsnittlige antall utestående aksjer i nevnen. For eksempel hvis nettoinntekt var 10.000.000 og 500.000 vektede gjennomsnittlige aksjer er utestående, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10.000.000 500.000 Hvis 10.000 konvertible foretrukne aksjer som betaler 5 utbytte ble utstedt, og hver foretrukket andel var konvertibel til fem vanlige aksjer, ville utvannet EPS være 18 27 10.000.000 50.000 500.000 50.000. Den 50.000 legges til nettoinntekt fordi konvertering antas å skje i begynnelsen av perioden, slik at det ikke ville bli utbetalt utbytte. Således vil 50 000 bli lagt tilbake, akkurat som når inntekt etter skatt blir lagt tilbake ved beregning av fortynning av konvertible obligasjoner, som vi vil gå over neste. Hvis konvertert metode for konvertibel gjeld Den omkonverterte metoden gjelder også konvertibel gjeld Etter skatt på den konvertible gjelden legges til nettoinntekt i telleren og de nye vanlige aksjene som vil bli utstedt ved omregning legges til nevneren. For en selskap med en nettoinntekt på 10.000.000 og 500.000 vektede gjennomsnittlige utestående aksjer, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10.000.000 500.000 Anta at selskapet også har 100.000 av 5 konvertible obligasjoner som kan konverteres til 15.000 aksjer, og skattesatsen er 30 Ved bruk av om-konvertert metoden vil utvannet EPS være lik 19 42 10 000 000 100 000 x 05 x 0 7 500 000 15 000. Legg merke til at etter skatt på rentebærende gjeld som legges til nettoinntekt i telleren beregnes som v Alue av renter på konvertible obligasjoner 100.000 x 5, multiplisert med skattesatsen 1-30 For flere eksempler, se vår CFA Level 1 Study Guide. Beregning av grunnleggende og fullt utvannet EPS i en kompleks kapitalstruktur. Treasury Stock Method Treasury Stock Method er brukes til å beregne utvannet EPS for potensielt utvanlige alternativer eller warrants Ingen endring er gjort til telleren I nevneren vil antall nye aksjer som skal utstedes ved warrant eller opsjonsutøvelse minus aksjene som kunne ha blitt kjøpt med kontanter mottatt fra utøvelsen opsjoner eller tegningsretter legges til det veide gjennomsnittlige antall utestående aksjer. Optioner eller tegningsretter betraktes utvannende dersom utøvelseskursen på tegningsretter eller opsjoner er under gjennomsnittlig markedspris på aksjen for året. Dersom nettoresultatet var 10.000.000 og 500 000 veide gjennomsnittlige aksjer er utestående, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10 000 000 500 000 Hvis 10 000 opsjoner var utestående med en utøvelseskurs o f 30, og gjennomsnittlig markedspris på aksjen er 50, utvannet EPS vil være 19 84 10 000 000 500 000 10 000 - 6 000. Notat 6 000 aksjer er antall aksjer som firmaet kunne tilbakekjøpe etter å ha mottatt 300 000 for utøvelsen av opsjonene 10 000 opsjoner x 30 utøvelseskurs 50 gjennomsnittlig markedspris Aksjekontroll vil øke med 4.000 10.000 - 6.000 fordi etter at 6000 aksjer er tilbakekjøp, er det fortsatt en 4.000 aksje mangel som må opprettes. Forsikringer kan være anti-dilutive Dette betyr at hvis konvertert EPS vil være høyere enn selskapets grunnleggende EPS-verdipapirer. Utvannende verdipapirer påvirker ikke aksjonærverdien og er ikke innregnet i utvannet EPS-beregning. Bruke regnskap for å vurdere virkningen av fortynning Det er relativt enkelt å analysere utvannende EPS som det er presenteres i årsregnskap Selskapene rapporterer sentrale poster som kan brukes til å analysere effekten av fortynning. Disse postene er grunnleggende EPS, utvannet EPS, vektede gjennomsnittlige aksjer o utestående og utvannede vektede gjennomsnittlige aksjer Mange selskaper rapporterer også grunnleggende EPS eksklusive ekstraordinære poster grunnleggende EPS inkludert ekstraordinære poster, fortynningsjustering, utvannet EPS eksklusive ekstraordinære poster og utvannet EPS inkludert ekstraordinære poster. Viktige detaljer er også gitt i fotnoter I tillegg til informasjon om betydelig regnskapsmetoder og skattesatser beskriver fotnoter vanligvis hva som er tatt med i utvannet EPS-beregning Spesifikke detaljer angis om opsjoner tildelt offiserer og ansatte, og effektene på rapporterte resultater. Bunnlinjevannningen kan drastisk påvirke verdien av porteføljen. Justeringer til Resultat per aksje og forhold må gjøres til selskapets verdsettelse når fortynning skjer. Investorer bør se etter signaler om potensiell aksjefortynning og forstå hvordan deres verdi av investeringen eller porteføljen kan bli påvirket. EPS hjelper investorer til å analysere inntjening i forhold til endringer i nye - aksjekapital, se Få det virkelige inntekter eller konvertible obligasjoner En introduksjon. Renten der et depotinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon.1 Et statistisk mål for spredning av avkastning for en gitt sikkerhet eller markedsindeks. Volatilitet kan enten måles. En akt gikk den amerikanske kongressen i 1933 som Banking Act, som forbød kommersielle banker fra å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til hvilken som helst jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor. Det amerikanske Bureau of Labor. The valuta forkortelse eller valutasymbol for den indiske rupee INR, den indiske valutaen Rupee består av 1. Et første bud på et konkurs selskaps eiendeler fra en interessert kjøper valgt av konkursfirmaet Fra et basseng av tilbudsgivere. EPS-fortynning og tilbakekjøp av aksjer. Vi undersøker om kjøpsbeslutninger på bedriftsledere er påvirket av deres incitamenter til å håndtere fortynnet opptjening per aksje EPS Vi finner at ledere øker nivået på selskapene sine tilbakekjøp av aksjer når 1 utvanningseffekten av utestående ansattes aksjeopsjoner ESOer på utvannet EPS øker og 2 inntjening er under det nivået som kreves for å oppnå ønsket vekst i EPS-vekst. finne at ledere tilbakekjøpsbeslutninger ikke er knyttet til faktiske ESO-øvelser, noe som tyder på at de drives av incentiver for å administrere utvannet, men ikke grunnleggende EPS, og styrking av fortjenestestyringsfortolkningen. JEL classification. Earnings dilution. Earnings management. Earnings per aksje EPS. Employee stock options. Stock buybacks. Stock tilbakekjøp. Bens og Wong anerkjenner økonomisk støtte fra University of Chicago, Graduate School of Business og Skinner fra KPMG og Neubauer Fakultet Fellows programmet ved University of Chicago, Graduate School of Business Vi setter pris på det hjelpsomme kommentarer fra Kirsten Anderson, Bob Bowen, Eugene Fama, Adam Gileski, Clement Har, Gene Imhoff, R Richard Richardson, Terry Shevlin, D Shores, Ross Watts, Jerry Zimmerman, en anonym dommer og workshopdeltakere på AAAs årlige møte i San Antonio, 2002 års JAE-konferanse og universitetene i British Columbia , Chicago, Iowa, Michigan, Minnesota, Rochester og Washington Seattle. Tilsvarende forfatter University of Michigan Business School, 701 Tappan Street, Ann Arbor, MI 48109-1234, USA Tlf. 1-734-764-1239 faks 1-734-936 -0282.Copyright 2003 Elsevier BV Alle rettigheter reservert.